2025年12月3日，一则消息在国企贸易圈掀起巨浪：厦门产投新兴科创合伙企业正式成立，出资额68.6亿元。看似普通的产业基金，却因出资方背景非凡——建发集团、国贸控股、象屿集团这三家营收总和超1.6万亿元的大宗贸易巨头首次联手。引人深思的是，新企业的投资方向明确标注为“新兴科创”，与传统大宗贸易毫无关联。这是偶然还是必然？

01 三大巨头联手背后的行业困局

“外强中干”——这是对当下大宗贸易企业最贴切的形容。营收动辄数千亿，但净利润薄如刀片，普遍在1%-2%之间徘徊。一笔百亿生意，净利润可能只有5000万。一旦发生风险事件，损失就能吞噬掉数十笔正常业务的利润。

残酷的现实背后，是三大无解困境：

竞争白热化导致价格战惨烈，利润空间归零；“两头在外”模式风险高度集中，屡屡爆雷；行业增长见顶，存量博弈异常残酷。

国资系统一位资深人士坦言：“单纯追求营收规模的时代已经结束，现在考核的是净资产收益率、科技创新和产业链控制力。”

02 头部企业的悄然转型

其实，厦门三大巨头的转型早已悄然开始。

建发集团2014年就布局股权投资，目前管理资金超290亿元，陪跑44家企业上市。2024年与全国社保基金合作设立40亿元母基金，标志着其专业能力获国家级认可。

国贸控股通过海翼集团打造先进制造业投资平台，设立100亿元厦门先进制造业基金，投资天马显示面板等硬核项目。

象屿集团聚焦新能源领域，2024年新能源供应链期现毛利增长45%，通过投资上游矿产资源提升话语权。

不仅是厦门，浙江的物产中大等贸易巨头，也早已通过一系列并购，悄然从贸易商转向产业投资者。

03 中信金属，转型的成功样本

相较之下，中信金属市值780亿元，动态市盈率22.65倍，远超厦门三家巨头市值总和。不禁让人发问差异何在？其实中信金属早已完成从“贸易商”到“矿业投资者”的蜕变。通过投资巴西矿冶公司、秘鲁邦巴斯铜矿、卡莫阿-卡库拉铜矿等核心资源，中信金属不仅获得稳定现金流，更掌握了产业链话语权。

贸易帮助发现机会，投资锁定资源——这套模式让中信金属摆脱了低水平竞争，获得了资本市场的青睐。

04 国际巨头的三种转型路径

全球大宗贸易巨头早已探索出三条转型路径：

• 嘉能可通过逆周期并购（如收购斯特拉塔）成为“贸易+矿业”巨头，但高杠杆风险警示转型需稳健。

• 三井物产以5%-20%小股权投资渗透全产业链，依托“全球情报网+融资能力”成为产业背后的掌控者。

• 托克向矿业和物流纵深布局，构建闭环供应链系统。

它们的共同逻辑是：从贸易中介升级为产业链核心环节的持有者和组织者。

05 为什么转型是必由之路？

转型已是刻不容缓的必由之路。大宗贸易的市场天花板清晰可见，存量搏杀没有未来；股权投资的长期回报远超薄利的贸易业务，且能真正构建竞争壁垒；更重要的是，国资委的考核指挥棒已然转向，从规模导向转为更关注净资产收益率、科技创新与产业链控制力。

“继续在传统贸易领域内卷，只有死路一条。”一位资深行业观察者指出，“头部企业已经用行动投票。”

06 68.6亿联合投资的深层信号

此次68.6亿元的联合投资，释放出深层次的战略信号。这并非三家企业的各自为战，而是在地方国资主导下的协同布局，旨在避免同质化竞争，形成合力。

其方向彻底与传统大宗切割，明确聚焦于新兴科创，并与早前成立的AI供应链平台形成“向外投资+向内改造”的双轮驱动。这不仅仅是企业的市场行为，更是地方国资对国企转型方向的明确指引。

07 给国企贸易公司的三条生存建议

面对滚滚向前的时代车轮，企业的生存建议变得清晰而迫切：必须认清趋势，放弃对规模黄金时代的幻想，坚定转向长期价值创造；必须立即培育自身的投资能力，如同建发历时十一年的积累，临时抱佛脚注定被淘汰；必须推动产融深度结合，以投资赋能主业，形成“贸易+投资”双轮驱动的增长新模式。

转型的关键在于文化和机制的再造。需要融合贸易的“快进快出”与投资的“长期主义”，建立市场化激励和容错机制。

随着厦门三大巨头的联手落子，大宗贸易行业的转型潮已全面开启。未来的竞争，不再是单纯的买卖能力比拼，而是产业链掌控力、资本运作力和生态构建力的综合较量。